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管清友内外部裂纹加剧中国经济冰山之险

发布时间:2021-01-21 15:59:48 阅读: 来源:聚氨酯复合板厂家

管清友:内外部裂纹加剧中国经济冰山之险

历经三十年的繁华与落寞,中国经济正处于一场大变革的前夜。现在的中国经济就仿佛一座漂浮在汪洋中的冰山,过去三十年积聚的顽疾看上去依旧牢不可破,但在冰山深处裂纹已经开始慢慢扩散。不久的将来,也许就在2014年,我们将听到冰山碎裂的声音。

现在的中国经济就仿佛一座漂浮在汪洋中的冰山  从内部看,储蓄率下降、投资率居高不下的现状短期难以改变,明年国内利率仍将维持较高水平,信用风险、房地产风险、地方债风险一触即发。从外部看,美联储QE退出恐引发全球资本流向逆转,新兴市场可能陷入新一轮动荡。  但与此同时,行政管理体制改革、国资国企改革、财税改革、对外开放体制改革、土地改革、人口政策调整、城乡管理体制改革、金融改革将加快推进,以改革和转型的热量融解冰山之困。  预测2014年GDP增长7.5%,节奏可能是先下后稳。“三驾马车”总体格局将是:投资略下,出口名降实升,消费上升。房地产投资和基建投资小幅回落,制造业投资小幅上升,投资仍是拉动经济增长的主要引擎。预测2014年CPI上涨2.8%。快速城镇化过程中土地、劳动力等要素价格和能源资源价格改革形成的通胀压力不减,但是流动性持续偏紧抑制通胀水平。  2014年继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策。财政政策方面,“开正道”、“堵歪门”,地方政府总体降杠杆;货币政策方面,货币、信用继续双紧。产业政策重点关注两个关键词:一是“安”,关注国防、生态、食品、生活、信息安全等方向。二是“转”,关注产业转化、出口转移、生活转变等方向。(管清友,民生证券研究院副院长)  附表1:民生证券2014年主要经济指标预测

海通证券:2014年GDP增速降至7.3% CPI稳定在2.6%  2014海通证券投资策略报告会12月17日在上海举行,东方财富网全程图文直播。  海通证券认为,投资难以持续,经济仍趋下行:去杠杆需要发展服务业,但13 年3 季度经济反弹的主要动力是已经无比过剩的投资,融资需求依然高企,而控货币导致资金供给下降,资金供需矛盾使得利率飙升,意味着14 年的投资消费将继续受抑制,尤其是泡沫严重的房地产销量将面临下滑风险。预测14 年GDP 增速降至7.3%,而CPI稳定在2.6%。  海通证券表示,调降增长目标,体现转型决心:在劳动力减少的背景下,不切实际的GDP 目标意味着投资的不停刺激,利率难下、负债难降,转型仍是镜花水月。13年下半年PMI刚回到50 以上,就伴随着全国PM2.5的爆发。“13年就业目标已提前完成,如能顺势下调经济增长目标,则无需再刺激投资,利率可下降,转型行业可以获得资金,经济在14 年下半年或有望低位企稳,此后走上转型大道。经济增长不是目的,是为了让生活更美好!”  海通证券称,人口红利结束,工业依赖债务:过去中国经济依靠工业驱动,源于充足廉价劳动力供应。但08 年以后新增劳动力减少,12年起劳动力人口首次减少,意味着劳动力供给下降,因而要想保持工业增速,必须投入更多的货币资金,体现为08 年后经济整体债务率的飙升。  海通证券表示,增长动力决定经济未来:过去中国经济主要靠工业投资驱动,主要依赖于廉价劳动力和资金,但目前这些传统优势正在消失。从增长新动力角度观察,未来有三大希望:以大学生扩招为标志的人力资本,以专利和论文崛起为标志的创新,以及制度改革提高生产效率。其中最核心的动力在于人的变化。  海通证券称,人力资本崛起,服务业是希望:如今的新增非农就业几乎全为大学生,数量从10年前的100 万上升到700 万,意味着人力资本的崛起。从12 年上市公司新增就业看,主要集中在服务业和先进制造业两个领域,意味着未来必须发展和人力资本匹配的服务业经济模式。从工业投资驱动到服务业和效率导向:《改革决定》为未来提供了两个希望,一是增加生育、延迟退休,增加劳动力给工业投资以喘息,但难解近渴。二是打破国企垄断,释放效率,发展服务业,一则可以解决就业,二则不需要货币,可以降低债务杠杆率,是真正的阳光大道。(东方财富网)

中金公司:2014年GDP增长目标将维持7.5%不变  中央经济工作会议(下称“会议”)12月10日至13日举行。会议提出坚持稳中求进工作总基调,把改革创新贯穿于经济社会发展各个领域各个环节,保持宏观经济政策连续性和稳定性。  中金公司首席经济学家彭文生对《证券市场周刊》预计,2014年增长目标将维持7.5%不变,力争结构优化;然而,增长目标的刚性可能没有过去强。  “比如,如果经济受到比较大的外在冲击,政策将不会不顾”后遗症“来刺激短期需求,非得把增长维持在7.5%的上方。另外,如果改革切实推进、结构优化有较大力度,略低于7.5%的增长可能也被接受。”彭文生补充说。  会议提出要完善调整财政支出结构,保持货币信贷及社会融资规模合理增长。彭文生指出,2014年的宏观政策基调仍然是延续多年的积极的财政政策和稳健的货币政策。但由于影子银行和地方政府债务规模持续扩大,防范金融风险的压力加大了,2014年的宏观经济政策在边际上存在趋紧的压力。  “近期的利率上升代表央行货币政策在收紧,背后的原因是在增长企稳反弹的背景下,货币政策更侧重于防控金融风险,利用价格工具来调节银行以及更广义的金融系统中信用的扩张,加强防范影子银行、房地产泡沫和地方融资平台债务纠缠而生的金融风险。”彭文生说。  财政政策方面,彭文生预计2014年政府财政赤字约1.3万亿元,绝对额较2013年有所上升,但与2013年1.2万亿元的预算赤字相比,增幅下降较多,赤字率保持稳定,财政对GDP增长的拉动远小于2013年。  值得注意的是,控制债务风险可能带来下行风险。比较不同寻常的是,本次会议提出2014年的主要任务中,用了一个专门段落陈述了控制债务风险,提出要把控制和化解地方政府性债务风险作为经济工作的重要任务,并把地方政府性债务分门别类纳入全口径预算管理,严格政府举债程序。  彭文生最后特别提醒道,2014年地方政府债务到期量较多,在货币政策偏紧的情况下不排除个别融资平台出现偿债困难,虽然发生系统性金融危机的可能性仍然很小,但可能导致流动性条件在某些时刻比市场原先预期的还要紧,带来一定的经济下行风险。(财经网)

光大证券:2014年GDP增幅将加快到7.9%  中央经济工作会议明确了未来中国经济发展的重点任务,会议内容披露后,机构纷纷予以解读。光大证券首席宏观分析师徐高对《第一财经日报》记者表示,社会各界对于本次中央经济工作会议给予高度关注,原因是期望从政府的具体行动中来确定改革的进展能有多快,以及宏观调控思路是否会因而变化——是更加注重改革而容忍更低经济增长速度,还是继续保持稳增长的基调不变。  光大证券继续维持之前的预测,2014年GDP增速从今年的7.6%小幅加快到7.9%。  徐高分析,从短期来看,今年三季度稳增长政策的又一次发力令经济增速小幅回升。但随着政策力度的下降,经济增长动能于近期又再一次减弱。在这样的背景下,市场对2014年中国经济的看法存在较大分歧:相对乐观者相信随着发达经济体的持续复苏,以及国内政策的托底,明年经济增速会比今年略高一些。  但也有观点认为,决策者会因为推动改革而容忍短期经济增长下滑,因而相信明年GDP增速会向7%这一水平靠拢。  徐高表示,从官方内容来看,这次会议没有太多超预期的地方。决策者稳增长的态度仍然明确,在提法上甚至还略微强于之前。在改革方面则仍然是稳步推进的调子。宏观政策保持了很大的延续性,积极财政政策和稳健货币政策的基调仍在,这样的政策导向符合预期,也支持市场明年GDP增速小幅加快的预测。  徐高认为,在增长方面,此次经济工作会议仍然传递出了较强的稳定意图,看不出要容忍经济增速进一步下滑的意味。在诸多政策目标之中,会议仍然将稳增长放在第一位。会议还认为经济社会稳定是改革的条件,显然没有将增长与改革看成是矛盾对立的双方。会议还专门提到要“保持国内生产总值合理增长”。  徐高表示,从此次经济工作会议传递出来的信号来看,明年并不会出现改革措施的“大爆炸”式推出。在改革方面,会议传递出了渐进推进的信号。在“战略上要勇于进取,战术上则要稳扎稳打”的基调,和“区分情况,分类推进”的思路之下,地方和行业层面的改革可能会在明年较快推出;而那些全国范围、需要中央决策的改革还只能停留在制定计划的阶段;至于那些尚未取得共识的改革方向,则只能从试点做起。应该说,这是稳妥做法,但可能会让那些期待改革高潮的人有些小小失望。  徐高称,在宏观政策基调方面,会议仍然延续了过去的调子,没有什么变化。财政政策仍将是积极的,货币政策仍将是稳健的,一如过往。保持货币信贷及社会融资规模合理增长,结构性减税,扩大营改增范围等提法也与过去没什么差别。整体来看,宏观政策保持了相当强的延续性,变化不大。此次会议在一些具体政策上还是有些新变化。  徐高认为,其中最明显的是对债务风险的重视。此次会议明确提出“要把控制和化解地方政府性债务风险作为经济工作的重要任务”,将控债务风险提升至了前所未有的高度。意味着明年地方政府融资会受到不小限制。  化解产能过剩是此次经济工作会议又一个值得关注的变化。  徐高说,虽然产能过剩已经讲了许多年,但在此次会议中决策者专门提到要抓好“化解产能过剩中出现的下岗再就业工作”,似乎意味着去产能会进入实质推进的阶段。(一财网)

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